银行和地产链部门品种也获得小幅增配。、房地产、钢铁和建建粉饰的持股比例均提拔0。1个百分点。此中受益于根基面扭亏反转预期，设置装备摆设系数来到0。52处于汗青97%分位。建建材料受益于玻纤成长属性和部门保守建材出清预期，持股比例提拔0。2个百分点至0。9%，设置装备摆设系数提拔0。12到标配以上程度。

　　增配能源平安财产链，新旧能源双双加仓。2026Q1春季躁动事后，3月的地缘冲击下，能源平安类资产获得注沉和加仓。此中中国制制业份额劣势凸显、逐步具备全球合作力的获得加仓，设备持股比例环比上季度提拔1。3个百分点来到12。8%，设置装备摆设系数小幅提拔至1。6倍，此中的电池和电网设备景气标的目的加仓较着。过去持续低配的保守能源方面，设置装备摆设系数提拔0。2来到标配程度，和持股比例别离提拔0。6和0。3个百分点至1。2%和0。7%，设置装备摆设系数提拔至0。33和0。35仍然大幅低配。

　　3）食物饮料：截至26Q1累计调整21个季度至4。2%，此中白酒持仓为3。4%，均已接近1倍标配。剔除行业从题后的全行业设置装备摆设基金，对和持股比例为3。5%、2。6%，较全样本别离低0。7和0。8个百分点，曾经处于低配形态。边际上内部有所分化，减仓幅度较大，持股比例和设置装备摆设系数别离降到0。2%和0。42的汗青最低，食物加工/调味发酵品/休闲食物底部加仓。

　　26Q1自动权益全体有所降仓，股票仓位回落1。3个百分点至83。1%。2026年以来自动权益基金收益率中位数为6。7%，同期全数A股内部门化较大，个股收益率中位数为不到1%，同时个股正收益比例为51%，公募继续小幅跑赢个股。对比宽基来看，岁首年月以来以及2026年3月23日市场大盘低点反弹以来，自动权益基金收益率中位数均跑赢上证和沪深300，但岁首年月以来和3。23以来两个时间区间都弱于创业板指、科创50、中证1000、国证2000和中证500。2024Q3以来，科技行情运转1年半摆布，自动基金中位数上涨超60%，但时间和空间尚未演绎到汗青高位（汗青上行区间大多2年摆布，公募基金收益率中位数最高可到200%以上）。欠债端来看，26Q1自动权益基金时隔三年份额初次净添加。具体拆分布局，26Q1自动权益型公募基金新基金刊行1118亿份，存量赎回465亿份，单季度净添加653亿份，为2023年来初次转正。

　　五、风险提醒：1）公募基金、两融等资金仅为市场的一部门，不具有全面代表性；2）基金季据有时间畅后性；3）本文阐发均以基金季报披露的前十大沉仓股为口径，取基金全数沉仓股比拟存正在必然误差。

　　融资盘代表的杠杆资金一季度净流入冲高回落，4月以来强于过去汗青季候性，融资盘岁首年月以来累计净买入超1600亿元。行业标的目的上，杠杆资金取自动权益基金偏好共振，配合高配标的目的是电子、设备、通信等，4月以来科技融资余额占比再度加快提拔并冲破31%。

　　一、自动权益型基金行业设置装备摆设特征：科技硬件聚焦，增配能源平安财产链。26Q1自动权益型公募基金增配医药、制制。

　　医药生物边际加仓，做为受行业/从题基金影响较大的行业，剔除较着的行业/从题基金后，26Q1的持仓占比为4。2%，处于汗青3。1%分位，而全数基金的医药持仓占比为8。5%，处于汗青4。6%分位。剔除较着的行业/从题基金后，26Q1的设置装备摆设系数为0。72倍，处于汗青4。6%分位，而全数基金的医药设置装备摆设系数为1。46倍，处于汗青9。3%分位。二级细分来看，一季度次要加仓了其他生物成品/医疗研发外包/医疗耗材等，体外诊断/原料药/化学制剂/医疗设备等减仓。

　　3）复盘汗青，单一行业持仓接近或跨越20%后，往往正在高位震动25个季度，不必然当即回落，可能表示为季度内股价波动加剧、细分板块轮动加速。此外持仓高点常同步或略领先于股价高点，而行业根基面极点凡是畅后13个季度。短期内AI财产链的聚焦和扩散这一频频过程正在动量下无望延续，2026年下半年需沉点关心财产本钱动向。

　　二、自动权益型基金的净值和欠债端申赎表示：赔本效应逐渐回暖下，净赎回压力减小，自动办理能力主要性提拔布景下资金无望进入正轮回。

　　固收+基金26Q1权益持股市值继续提拔冲破3700亿元，虽然所有产物的仓位中位数有所回落，但全体法测算权益仓位环比25Q4提拔0。6个百分点至10。6%。行业上增配电力设备和通信，减仓电子和有色金属。

　　2）全体TMT持仓占比为37%，较上季度变化不大，但仍高于2015年互联网行情高点（约30%）及2022年新能源持仓峰值。取计较机持仓别离为1。0%取1。5%，处于汗青低位并继续被减仓。

　　2）消费：次要是需求透支的耐用消费品板块如家用电器、、轻工制制遭到减仓，持仓占比别离降至1。9%、4。1%和0。5%，家电和设置装备摆设系数为1。09和1。08已接近标配水位，设置装备摆设系数0。52仍是汗青偏低程度。

　　三、其他资金行为对比：杠杆资金、固收+和被动型ETF。一季度固收+分歧产物调仓行为分化，宽基ETF净流出、行业ETF活跃；4月以来杠杆资金活跃，ETF逢高减仓。

　　考虑到穿透行业口径下计较成果会受宽基ETF和行业从题类ETF配合影响，因而我们对两类资金所代表的ETF别离处置，此中宽基的沪深300、中证1000、将行业从题气概类ETF进行尺度行业标签分类后，有色、电子、、等标签下的行业类ETF净流入。2026年4月市场反弹以来ETF资金继续小幅净流出，以逢高减配为从，按照个股权沉穿透行业后，电子、、、非银、通信、有色近一个月净流出金额较高。

　　板块方面，26Q1各上市板设置装备摆设系数相对不变，持股比例从板占比52。1%，创业板占比19。8%，科创板占比14。1%。港股持仓继续下降，26Q1港股通公司设置装备摆设占比力25Q4回落约2。4个百分点至13。9%。

　　4）非银金融：持仓下降0。9个百分点至1。5%，设置装备摆设系数回落至0。27的汗青低位，此中次要减仓安全，设置装备摆设比例下降0。6个百分点至1。0%。

　　1)2026Q1公募持仓正在科技硬件端聚焦财产趋向和业绩强兑现标的目的。行业持仓占比提拔1。9个百分点至13。1%，设置装备摆设系数来到3。34倍居一级行业之首，两个目标均冲破。万得光从题指数成分的设置装备摆设系数也继续高位向上冲破5倍。行业持仓虽较上季度继续小幅回落至21。7%，但仍居所有行业首位，设置装备摆设系数回落至1。87倍，处于汗青56%分位。前十大沉仓中，中际旭创、宁德时代、新易盛位列前三。